文章來源：智庫
原料藥行業(yè)作為醫(yī)藥制造的上游，承擔著為下游制劑企業(yè)提供原材料的重要角色。近年來，受全球政治經濟形勢、原材料成本波動、環(huán)保政策、行業(yè)競爭格局等多種因素影響，原料藥行業(yè)經歷了一段波動期。特別是在2022-2023年間，由于地緣政治沖突導致的上游原材料成本及運費上漲、終端產品去庫下價格壓力等因素，行業(yè)盈利能力承壓。然而，隨著去庫周期的接近尾聲，以及行業(yè)內部的持續(xù)優(yōu)化和外部環(huán)境的逐步改善，原料藥行業(yè)在2024年第三季度展現(xiàn)出盈利能力同比改善的跡象，為行業(yè)的復蘇和進一步發(fā)展提供了積極信號。
一、去庫周期接近尾聲，行業(yè)迎來周期拐點
原料藥行業(yè)的周期性波動與庫存管理密切相關。在2022-2023年期間，受多種因素影響，行業(yè)經歷了較為明顯的去庫存周期。這一周期的特點是原材料價格波動、市場需求變化以及行業(yè)競爭加劇，導致企業(yè)庫存水平較高，進而影響了行業(yè)的盈利能力。然而，隨著去庫周期的接近尾聲，行業(yè)開始展現(xiàn)出積極的變化。根據(jù)國泰君安證券研究數(shù)據(jù)顯示，2023年原料藥板塊毛利率為29.15%，同比下降0.4個百分點，而2024年前三季度毛利率為29.19%，同比下降1.24個百分點，其中2024年第三季度單季度毛利率為29.6%，同比下降0.2個百分點，降幅收窄。這一數(shù)據(jù)表明，行業(yè)在經過一段時間的調整后，庫存水平逐步趨于合理，盈利能力開始出現(xiàn)改善跡象。
在去庫周期的尾聲，原料藥行業(yè)的供需關系開始發(fā)生變化。一方面，隨著庫存的逐步消化，下游企業(yè)對原料藥的需求開始恢復，推動了行業(yè)需求的增長；另一方面，行業(yè)內部分企業(yè)通過優(yōu)化生產流程、提高生產效率等措施，降低了生產成本，提升了競爭力。這些因素共同作用，使得原料藥行業(yè)在去庫周期尾聲迎來了周期性的拐點，為行業(yè)的復蘇和增長奠定了基礎。
二、Q3盈利能力同比改善，行業(yè)復蘇跡象明顯
2024年第三季度，原料藥行業(yè)的盈利能力同比改善，成為行業(yè)復蘇的重要標志。根據(jù)國泰君安證券研究數(shù)據(jù)顯示，2024年第三季度原料藥板塊歸母凈利潤同比增長22.3%，盈利能力改善。這一改善主要得益于以下幾個方面：
首先，行業(yè)內部的持續(xù)優(yōu)化和成本控制。在行業(yè)承壓期間，原料藥企業(yè)通過技術升級、生產流程優(yōu)化等措施，有效降低了生產成本，提高了生產效率。這些內部優(yōu)化措施在一定程度上緩解了原材料成本上漲和價格壓力的影響，提升了企業(yè)的盈利能力。其次，外部環(huán)境的逐步改善。隨著全球政治經濟形勢的逐步穩(wěn)定，原材料價格波動有所緩解，同時，國內外市場需求的逐步恢復，也為原料藥行業(yè)的盈利能力改善提供了外部支持。
再次，行業(yè)政策的支持。近年來，國家出臺了一系列政策，支持原料藥行業(yè)的發(fā)展，包括環(huán)保政策、產業(yè)升級政策等。這些政策的實施，不僅促進了行業(yè)的綠色發(fā)展，也推動了行業(yè)結構的優(yōu)化，提升了行業(yè)的整體競爭力。最后，行業(yè)集中度的提升。在行業(yè)承壓期間，部分競爭力較弱的企業(yè)退出市場，行業(yè)集中度有所提升。這不僅有助于減少行業(yè)內的無序競爭，也有利于提升行業(yè)的整體盈利能力。
綜上所述，2024年第三季度原料藥行業(yè)的盈利能力同比改善，是行業(yè)內部優(yōu)化、外部環(huán)境改善和政策支持共同作用的結果，標志著行業(yè)復蘇跡象明顯。
三、行業(yè)轉型升級，開啟發(fā)展新篇章
原料藥行業(yè)的復蘇不僅是周期性的波動，更是行業(yè)轉型升級的體現(xiàn)。在行業(yè)承壓期間，企業(yè)加大了對研發(fā)和技術創(chuàng)新的投入，推動了行業(yè)技術的進步和產品結構的優(yōu)化。同時，企業(yè)也更加注重環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展，推動了行業(yè)的綠色發(fā)展。這些轉型升級的舉措，為行業(yè)的長期發(fā)展奠定了堅實的基礎。
在行業(yè)轉型升級的過程中，一些細分領域表現(xiàn)出了較高的景氣度。例如，多肽、維生素、抗生素等原料藥細分賽道高景氣，相關公司業(yè)績高增。這些細分領域的高景氣度，不僅為行業(yè)提供了新的增長點，也推動了行業(yè)的結構調整和優(yōu)化。
此外，行業(yè)轉型升級還體現(xiàn)在對國際市場的拓展上。隨著國內原料藥企業(yè)技術水平的提高和產品質量的提升，越來越多的企業(yè)開始走向國際市場，參與國際競爭。這些企業(yè)通過國際認證、建立海外銷售網(wǎng)絡等措施，成功打開了國際市場的大門，為行業(yè)的發(fā)展注入了新的活力。
行業(yè)轉型升級的另一個重要方面是數(shù)字化和智能化的推進。隨著信息技術的發(fā)展，原料藥企業(yè)開始利用大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等技術，優(yōu)化生產流程、提高生產效率、降低生產成本。這些數(shù)字化和智能化的措施，不僅提升了企業(yè)的競爭力，也為行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供了技術支持。
總結
原料藥行業(yè)在經歷了一段波動期后，隨著去庫周期的接近尾聲和行業(yè)內部的持續(xù)優(yōu)化，2024年第三季度展現(xiàn)出盈利能力同比改善的跡象，行業(yè)復蘇跡象明顯。這一復蘇不僅是周期性的波動，更是行業(yè)轉型升級的體現(xiàn)。行業(yè)轉型升級不僅推動了技術進步和產品結構的優(yōu)化，也為行業(yè)的長期發(fā)展奠定了堅實的基礎。展望未來，原料藥行業(yè)有望在轉型升級的道路上，開啟發(fā)展的新篇章。
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